2015年1-12月行業(yè)盈利水平同環(huán)比下降
2015年1-12月水泥全行業(yè)產(chǎn)品均價(jià)同降17.4%,煤炭均價(jià)同降20%;1-12月需求整體疲弱,價(jià)格同比下降,成本端煤炭?jī)r(jià)格下降亦無力緩解盈利壓力;量?jī)r(jià)齊降導(dǎo)致行業(yè)盈利能力自14年11月起持續(xù)下降,15年1-12月整體盈利水平同環(huán)比下降。
15年1、2季度需求持續(xù)低迷,3季度起南部淡季中行業(yè)自律、價(jià)格底部反彈,帶動(dòng)全國(guó)價(jià)格9、10月整體回升,然而4季度需求恢復(fù)較差,價(jià)格趨弱。分區(qū)域南優(yōu)于北, 但4季度行業(yè)自律較弱,價(jià)格整體回落;北部地區(qū)供需矛盾仍為突出,景氣度較差,11月起陸續(xù)進(jìn)入冬季統(tǒng)一停產(chǎn)階段。
全行業(yè):2015年1-12月需求同降4.9 %,1-12月行業(yè)投資同降11%
2015年1-12月我國(guó)水泥行業(yè)產(chǎn)量23.5億噸,同比下降4.9%,增速水平較2014年同期下降6.7個(gè)百分點(diǎn);單12月水泥產(chǎn)量1.98億噸,同比下降3.7%,增速較2014年同期下降2.3個(gè)百分點(diǎn),單12月產(chǎn)量環(huán)比下降3.4%。
1-12月我國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10%;房地產(chǎn)投資累計(jì)完成同比增長(zhǎng)1%;新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資累計(jì)完成同比增長(zhǎng)5.5%;施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)4.3%;供給端,1-12月水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速-11%。需求端,從水泥產(chǎn)量增速到固投增速、房投增速均出現(xiàn)明顯下滑,顯示行業(yè)需求疲弱,但供給沖擊亦大幅減弱。
全行業(yè):2015年1-12月盈利能力同環(huán)比下降
建立水泥行業(yè)單位價(jià)格、成本、噸毛利變動(dòng)圖譜顯示,考慮成本滯后 2個(gè)月反映企業(yè)煤炭庫(kù)存消化時(shí)間,水泥行業(yè)噸產(chǎn)品盈利能力自2014年11月以來持續(xù)下降,水泥盈利能力下降主要源于產(chǎn)品價(jià)格下降,9、10月產(chǎn)品提價(jià)導(dǎo)致盈利回升,11-12月下游需求仍弱,價(jià)格整體回落,2015年1-12月,行業(yè)盈利能力表現(xiàn)為同環(huán)比下降。
分區(qū)域:15年1-12月各區(qū)域價(jià)格均下滑
1-12月分區(qū)域產(chǎn)量增速由高向低排序,依次為西南、東南、中南、西北、華東、華北、東北區(qū)域,產(chǎn)量增速分別為1.7%、-0.5%、-3.3%、-6.36%、-6.39%、-8.9%、-13%。 2016年截至目前,全國(guó)各區(qū)域水泥價(jià)格(累計(jì)均價(jià))均同比下降,東南、西南、華東、華北、東北、中南、西北區(qū)域水泥價(jià)格分別同比變動(dòng)-24.4%、-21.9%、-20.8%、-19.7%、-19.4%、-18.7%和-8.2%。
穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫,南部地區(qū)仍是關(guān)注重點(diǎn)
水泥行業(yè)當(dāng)前基本面乏善可陳,投資邏輯主要為:1)大宗商品價(jià)格觸底反彈、去產(chǎn)能政策的市場(chǎng)預(yù)期強(qiáng)化帶來相應(yīng)投資機(jī)會(huì),為事件驅(qū)動(dòng)的交易性機(jī)會(huì)。水泥行業(yè)弱于有色、石油、煤炭等;2)經(jīng)濟(jì)下行至臨界點(diǎn),政府重啟大規(guī)?;ㄒ苑€(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期增強(qiáng),水泥行業(yè)是刺激政策的首要利好行業(yè),但時(shí)點(diǎn)來講,最早應(yīng)在2016年一季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐之后。結(jié)合基本面、穩(wěn)增長(zhǎng)等各項(xiàng)因素綜合考慮,南部地區(qū)仍是關(guān)注重點(diǎn)。
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