成品油：1-9月“三桶油”凈利潤虧損加劇

“三桶油”三季度報已經(jīng)公布，成品油營業(yè)收入雖然大漲，但營業(yè)利潤及凈利潤均呈現(xiàn)大跌趨勢。

 

10月31日，中石油、中石化及中海油三季度財報均已發(fā)布。報告中顯示，2019年前三季度，三桶油營業(yè)收入同比上漲，但中石油及中石化歸屬于母公司股東凈利潤卻均呈現(xiàn)下滑趨勢。下面，我們針對三桶油營收情況及各版塊經(jīng)營情況進(jìn)行簡要分析。

 

表1　2019年1-9月中石油、中石化及中海油主要經(jīng)營狀況一覽表

注：表格中數(shù)據(jù)均為按國際企業(yè)會計準(zhǔn)則編制的主要會計數(shù)據(jù)及財務(wù)指標(biāo)。

 

2019年前三季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）季度下滑的趨勢雖然沒有改變，但整體來看中國經(jīng)濟(jì)依舊延續(xù)穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢，前三季度GDP比上年同期增長6.2%，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依舊保持在合理的區(qū)間內(nèi)。三桶油堅持穩(wěn)健發(fā)展方針，積極推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，營業(yè)收入均有明顯提升，其中中石化營業(yè)收入同比上漲7.7%。不過另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力，前三季度國際油價呈現(xiàn)沖高后回落，三季度進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩階段，年均價繼續(xù)下降。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1-9月WTI均價收于57.05美元/桶，同比下滑高達(dá)14.56%；布倫特均價收于64.73美元/桶，同比下跌10.95%。

 

經(jīng)濟(jì)承壓，原油價格下滑，一定程度上利好經(jīng)營層面，令經(jīng)營成本下降；不過，由于價值鏈傳導(dǎo)原理可知，原料成本的下降將令下游煉化產(chǎn)品價格承壓受挫，從而令利潤空間迅速收窄。前三季度，中石油及中石化營業(yè)利潤及歸屬于母公司股東凈利潤均呈現(xiàn)大跌趨勢。

 

表2　2019年1-9月兩桶油各板塊經(jīng)營情況一覽表

注：表格中數(shù)據(jù)均按國際財務(wù)報告準(zhǔn)則編制。

 

前三季度，兩桶油勘探及開發(fā)環(huán)節(jié)同比漲勢延續(xù)。中石油在國內(nèi)加大新領(lǐng)域和重點(diǎn)地區(qū)風(fēng)險勘探投入，在非常規(guī)油氣領(lǐng)域（鄂爾多斯盆地長7生油層及，四川盆地頁巖氣）勘探取得重大成果；同時有序組織海外生產(chǎn)經(jīng)營，該板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤同比大漲32.9%。中石化在濟(jì)陽坳陷、 四川盆地、鄂爾多斯盆地等地區(qū)取得油氣勘探新發(fā)現(xiàn)，全力推進(jìn)穩(wěn)油增氣降本，該板塊經(jīng)營收益在二季度扭虧為盈后，繼續(xù)呈現(xiàn)上漲趨勢，同比增加人民幣97.99億元。

 

煉油環(huán)節(jié)，原油漲勢延續(xù)至5月份，原油采購成本逐步上升；二季度原油價格雖有所下滑但跌幅受限；第三季度原油進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩階段，9月沙特油田遭襲令原油一度沖高，原油采購成本迅速上升。此外，今年中石油及中石化處于裝置檢修集中期，煉廠整體開工負(fù)荷下降，煉油產(chǎn)品產(chǎn)出率降低，煉油板塊經(jīng)營利潤大幅下滑，其中中石油煉油環(huán)節(jié)經(jīng)營利潤同比跌幅高達(dá)88.7%。

 

下游營銷、分銷及化工環(huán)節(jié)，2019年來，浙江石化（2000萬噸/年）、利津石化（200萬噸/年）等諸多獨(dú)立煉廠先后投產(chǎn)，國內(nèi)煉化總產(chǎn)能繼續(xù)增加，但需求層面增量有限，營銷及分銷環(huán)節(jié)經(jīng)營壓力加大；此外，原油價格的下滑令下游衍生產(chǎn)品價格順應(yīng)下跌，壓縮利潤空間。因此，前三季度兩桶油該板塊營收情況表現(xiàn)較為慘淡。

 

表3　2019年上半年三桶油生產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)一覽表

 

產(chǎn)量方面，中石化境外原油產(chǎn)量明顯下滑，同比下降12.5個百分點(diǎn)，國內(nèi)原油產(chǎn)量同比基本持平；中石油及中海油原油產(chǎn)量同比漲勢延續(xù)。兩桶油原油加工量明顯上漲，成品油產(chǎn)出率同比小幅上漲，中石化同比上漲0.64個百分點(diǎn)，中石油同比上漲1.58個百分點(diǎn)，兩桶油成品油產(chǎn)量均呈現(xiàn)上漲趨勢。此外，兩桶油柴汽比同比均呈現(xiàn)下降趨勢，中石油柴汽比由2018年同期的1.21降至1.08；中石化由1.06降至1.04。

 

銷量方面，從統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)成品油產(chǎn)量同比呈現(xiàn)下降趨勢，而前三季度成品油出口量繼續(xù)呈現(xiàn)上漲趨勢。兩桶油優(yōu)化營銷策略，加大工作力度，進(jìn)一步優(yōu)化終端網(wǎng)絡(luò)布局，成品油銷量同比上漲，中石化漲勢更為明顯，成品油總經(jīng)銷量19,242萬噸，同比增長8.5%，其中境內(nèi)成品油經(jīng)銷量同比增長3.1%，零售量同比增長1.1%。

 

總結(jié)：成品油產(chǎn)銷量雙雙上漲，但利潤數(shù)據(jù)卻同比大跌。在成品油出口權(quán)利暫未下放到獨(dú)立煉廠的背景下，諸多千萬噸級大型民營煉廠的投產(chǎn)令國內(nèi)成品油市場競爭有增無減，以中石油、中石化及中海油為代表的國營煉化企業(yè)生存壓力也日漸加大。如何在保證營業(yè)收入增加的情況下，凈利潤扭虧為盈，或成為三桶油長期努力的方向。