國(guó)際原油市場(chǎng)一季度遭遇突發(fā)利空沖擊，二季度價(jià)格或有走高空間

 

相比去年第一季度俄烏沖突背景下國(guó)際油價(jià)的大幅沖高，今年第一季度國(guó)際原油市場(chǎng)可謂是平淡中遭遇意外。3月上旬前行情波瀾不驚，3月中旬后跌勢(shì)驟起。那么第一季度緣何走跌，第二季度又將何去何從呢？

 

 

 

表1 2023年第一季度國(guó)際原油價(jià)格統(tǒng)計(jì)表

 

2023年第一季度，國(guó)際原油價(jià)格先穩(wěn)后跌。以布倫特為例，季度均價(jià)為82.1美元/桶，環(huán)比-7.41%，同比-16.14%。季度末價(jià)格與季度初相比，下跌7.15%。布倫特季度最高點(diǎn)為88.19美元/桶，季度最低點(diǎn)為72.97美元/桶。第一季度行情走跌的主要原因是：歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)凸顯，抑制經(jīng)濟(jì)信心，對(duì)原油需求預(yù)期形成拖累。

 

第一階段（1月3日-3月10日）：這一階段布倫特價(jià)格基本維持在80-85美元/桶的區(qū)間窄幅震蕩，空好博弈姿態(tài)明顯，中國(guó)經(jīng)濟(jì)及亞洲需求向好及OPEC+堅(jiān)定減產(chǎn)立場(chǎng)的利好，對(duì)抗歐美經(jīng)濟(jì)衰退憂(yōu)慮及美國(guó)商業(yè)原油累庫(kù)帶來(lái)的利空。

 

第二階段（3月13日-3月31日）：這一階段布倫特跌幅一度超9.6%，3月下旬逐漸回升修復(fù)。本階段油價(jià)跌勢(shì)的主要原因是美國(guó)硅谷銀行突發(fā)破產(chǎn)，歐洲瑞信銀行股價(jià)暴跌，歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)西方經(jīng)濟(jì)和原油需求前景的擔(dān)憂(yōu)加劇。所幸銀行業(yè)問(wèn)題沒(méi)有擴(kuò)大化，憂(yōu)慮及恐慌情緒在季度末逐漸轉(zhuǎn)淡。

 

 

 

可以看出，全球原油第一季度供需差有所收窄，主要得益于OPEC+堅(jiān)持推進(jìn)減產(chǎn)，第一季度供應(yīng)收縮0.29個(gè)百分點(diǎn)，而需求增長(zhǎng)0.21個(gè)百分點(diǎn)，基本面對(duì)油價(jià)仍存利好支撐，也是油價(jià)在1-2月高位運(yùn)行的保障，同時(shí)也反映出3月大跌主導(dǎo)因素是歐美銀行業(yè)引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)憂(yōu)慮，3月基本面并未發(fā)生顯著變化。

 

 

 

 

今年第二季度，全球原油供應(yīng)趨緊狀態(tài)將進(jìn)一步加劇，主要由于4月初沙特等多個(gè)產(chǎn)油國(guó)宣布將從5月開(kāi)始進(jìn)行額外減產(chǎn)，不算俄羅斯此前3月開(kāi)始的50萬(wàn)桶/日的額外減產(chǎn)，新增減產(chǎn)力度也達(dá)到115萬(wàn)桶/日。即便在考慮到實(shí)際執(zhí)行不會(huì)十分理想的因素，第二季度供應(yīng)明細(xì)收縮也成為定局，第二季度基本面利好對(duì)油價(jià)的支持有增無(wú)減。

 

 

表2 歷年來(lái)Q2國(guó)際原油市場(chǎng)核心影響因素一覽

 

可以看到，歷年的影響因素中，貿(mào)易戰(zhàn)、疫情及部分地緣局勢(shì)的影響已經(jīng)難以重演，而OPEC+的產(chǎn)出策略走向及歐美貨幣、經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)或仍是關(guān)注重點(diǎn)，同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)、美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存是對(duì)油價(jià)影響較為明顯的重要數(shù)據(jù)，第二季度也值得持續(xù)關(guān)注。

 

 

 

2023年第二季度，供應(yīng)端來(lái)看OPEC+減產(chǎn)將繼續(xù)堅(jiān)定推進(jìn)，美國(guó)原油產(chǎn)量難有明細(xì)增長(zhǎng)，且伊朗問(wèn)題仍難解決、俄烏沖突亦難有緩和跡象，供應(yīng)趨緊預(yù)期延續(xù)；需求端來(lái)看，在歐美銀行業(yè)危機(jī)暫時(shí)平息后，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)或再次轉(zhuǎn)向中國(guó)及亞洲，亞洲需求仍維持強(qiáng)勁預(yù)期。同時(shí)歐美央行激進(jìn)加息的可能性基本被終結(jié)，美聯(lián)儲(chǔ)5月甚至可能暫停加息，整個(gè)加息周期也有望提前結(jié)束。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)基本面展望依然向好，預(yù)計(jì)價(jià)格有上行空間，但上行幅度可能受歐美經(jīng)濟(jì)疲軟的制約。同時(shí)過(guò)去十年來(lái)看，多數(shù)年份的第二季度都是一年中油價(jià)表現(xiàn)最好的時(shí)段，預(yù)計(jì)布倫特價(jià)格在第二季度有機(jī)會(huì)突破90美元關(guān)口，80-95美元或是主流運(yùn)行區(qū)間。