Shell-Mex and BP Ltd.(殼牌麥克斯英國石油公司)，一家看似熟悉，卻可能是老牌石油人幾乎沒怎么聽聞過的公司。萬能的維基百科在這家公司的英文詞條中這么解釋：這是荷蘭皇家殼牌石油公司(下稱“殼牌”)和英國石油公司(下稱“BP”)成立的一家合資公司，于1932年成立，為的是擴(kuò)大在英國市場的銷售份額，部分原因也是為了應(yīng)對當(dāng)時(shí)困難的經(jīng)濟(jì)形勢。
如今,早已是《財(cái)富》世界500強(qiáng)常客的兩家公司，卻有可能迎來比80多年前的那次影響范圍更廣的合作，至少，一些市場人士是這么認(rèn)為的——北京時(shí)間12月3日，隨著BP股價(jià)一路大漲，據(jù)英國路透社報(bào)道，“數(shù)位交易員稱，市場傳言殼牌有意收購BP”。
緊接著，有消息引述英國《每日電訊報(bào)》早前的報(bào)道稱，近期油價(jià)大幅下跌，利潤下滑或引發(fā)大型石油公司進(jìn)行并購，“倫敦金融城消息人士認(rèn)為，殼牌石油和英國石油未來一兩年或被迫合并”。
中國廈門大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)接受記者采訪時(shí)稱，很難判斷上述消息的真?zhèn)危?ldquo;但市場總不會(huì)空穴來風(fēng)。再說，人家在談判，也不會(huì)輕易讓外界知道”。
“但客觀而言，現(xiàn)在確實(shí)是石油行業(yè)合并的好時(shí)機(jī)。”林伯強(qiáng)坦言，“至少，相比于經(jīng)濟(jì)形勢好且國際油價(jià)一直往上走的時(shí)候，現(xiàn)在收購或合并的成本相對較低。”
這幾日，記者一直試圖聯(lián)系殼牌和BP就相關(guān)傳言進(jìn)行置評，但兩家公司始終未能及時(shí)聯(lián)系上。登錄兩家公司的官網(wǎng)，并查閱殼牌和BP近期對外的公開說法，也沒有任何與上述傳聞?dòng)嘘P(guān)的內(nèi)容。
再傳緋聞
很多人不會(huì)忘記上世紀(jì)80年代和90年代的“石油七姐妹”：與老洛克菲勒創(chuàng)立的石油帝國一脈相承的?？松⒚梨诤脱┓瘕?，起家于美國德克薩斯州的德士古和海灣公司，還有就是殼牌和BP。
通過20多年的合并或整合，?？松梨谌缃癯蔀榱艘患夜?，雪佛龍與德士古2001年成功“聯(lián)姻”，海灣公司的資產(chǎn)早就分別出售給了雪佛龍和BP。分分合合間，當(dāng)年的“七姐妹”也就殼牌和BP的動(dòng)作最小。
然而，事實(shí)并非如此。比如，直到BP原CEO約翰·布朗勛爵離任多年后，人們才從他的回憶錄中得知：早在2004年，如市場傳聞般那樣，打算“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的兩家企業(yè)早在2004年就開始了“謹(jǐn)慎的談判”。甚至，為了破除歐洲和美國(殼牌、BP部分資產(chǎn)在美國)反壟斷部門的疑慮，兩家公司還討論過剝離BP中游板塊的煉油業(yè)務(wù)和下游板塊的營銷業(yè)務(wù)。
“外界普遍認(rèn)為，這兩大巨頭的聯(lián)合勢必給監(jiān)管帶來巨大障礙。另外，BP的董事會(huì)成員似乎也并不看好強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，但我本人對此十分支持。”布朗在回憶錄中說。
市場又一次大規(guī)模討論BP與殼牌的緋聞是在2010年。當(dāng)年4月，由于突如其來的墨西哥灣漏油事件的發(fā)生，BP股價(jià)一度腰斬，盈利出現(xiàn)困難。彼時(shí)，市場再次出現(xiàn)傳聞，一旦BP破產(chǎn)，接盤者“肯定是殼牌”。
這個(gè)討論直到2012年圣誕節(jié)前夕都沒有停歇。因?yàn)?，?jù)海外媒體報(bào)道，殼牌CEO傅賽曾半開玩笑地稱，“自墨西哥灣漏油事故后，殼牌和許多業(yè)內(nèi)同行一樣，對BP的資產(chǎn)很感興趣。”此后，傅賽拒絕對上述言論進(jìn)行解釋，但業(yè)內(nèi)有關(guān)這兩家企業(yè)可能整合的傳言不絕于耳。
不過，傳聞中的收購者殼牌同樣有“被收購”的傳言。2004年8月，由于“能源儲備丑聞”(2002年能源儲備虛增41%)持續(xù)發(fā)酵，市場炒作的話題是法國道達(dá)爾公司收購殼牌，因?yàn)?，殼牌公司的業(yè)績和信譽(yù)產(chǎn)生了問題。但很快，這則傳聞就不了了之。
2014年，緋聞再次襲來，主角還是殼牌和BP。
英國路透社近日報(bào)道稱，“數(shù)位交易員表示，市場傳言殼牌有意收購BP。”隨后幾天，記者發(fā)現(xiàn)，市場的消息又有了“正在談判”、“坐在談判桌前”等篤定的字眼。
同時(shí)，還有消息引述英國《每日電訊報(bào)》的報(bào)道稱，倫敦金融城消息人士認(rèn)為，殼牌石油和英國石油“未來一兩年或被迫合并”。
“如果一旦如傳言的那樣‘被迫合并’，你可以想象，會(huì)產(chǎn)生多大的量級。”一家曾在某全球500強(qiáng)企業(yè)供職的人士第一時(shí)間在和記者交流時(shí)稱，“對比之前的交易，這個(gè)量很可能會(huì)在千億美元以上。”
油價(jià)所累？
“市場從不會(huì)空穴來風(fēng)。”上述曾在全球某500強(qiáng)企業(yè)供職的人士對猜測，“個(gè)人認(rèn)為，此次緋聞出現(xiàn)的直接原因，還是國際油價(jià)的大幅下滑。”
就在上述傳聞再現(xiàn)市場前，石油輸出國組織(OPEC，歐佩克)剛下達(dá)了“不減產(chǎn)”的決定，這讓國際油價(jià)短期內(nèi)失去了惟一反轉(zhuǎn)的“救命稻草”。
“OPEC決定不減產(chǎn)，雖在許多業(yè)界觀察者的預(yù)料之中，但仍對國際油價(jià)產(chǎn)生了顯著影響。11月27日，當(dāng)歐佩克宣布不減產(chǎn)決定之后，普氏能源資訊估算的北海地區(qū)輕質(zhì)低硫原油基準(zhǔn)即期布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格下跌了6.79美元/桶，達(dá)到4年來最低水平。”普氏能源資訊中國區(qū)編輯部總監(jiān)Sebastian Lewis對記者介紹。
“現(xiàn)貨價(jià)格的下跌，更意味著，石油公司上游開采利潤的減少。”有券商分析師對記者補(bǔ)充分析，“直接的影響就是殼牌和BP業(yè)績可能的下滑。”
“低油價(jià)是導(dǎo)致并購流言再起的直接原因。目前，分析師們描繪了一幅最為灰暗的前景，爭相猜測最低的國際油價(jià)何時(shí)會(huì)到來。這種不確定性使得石油巨頭們的股價(jià)受到重挫。”美國CNBC財(cái)經(jīng)電視臺也分析稱，“因?yàn)椋词褂蛢r(jià)下跌，石油生產(chǎn)成本也將居高不下。因此，潛在的并購看上去更加有吸引力。”
事實(shí)上，就在殼牌收購BP的傳聞出現(xiàn)前，上個(gè)月，石油勘探服務(wù)業(yè)剛完成了一項(xiàng)驚天并購——11月17日，全球第二大油服企業(yè)哈里伯頓和第三大油服企業(yè)貝克休斯宣布合并，前者共斥資346億美元，以新股和現(xiàn)金收購的形式，收購貝克休斯所有股權(quán)，并建立一個(gè)市值達(dá)700億美元的“全新的哈里伯頓”。
“收購背后的動(dòng)因，目前指向的都是低迷的國際油價(jià)和由此引發(fā)的公司業(yè)績的下滑。”北京理工大學(xué)教授崔新生在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，“但就戰(zhàn)略層面看，除了可以補(bǔ)強(qiáng)殼牌在中東地區(qū)上游的石油資源之外，看不出兩家公司合作有怎樣互補(bǔ)的地方。”
不過在幾周前，一位國外的股票分析師奧本海默發(fā)表研究稱，隨著近期油價(jià)下跌，BP目前的盈利率降到同行最低水平，“就此，BP很可能成為下一個(gè)收購目標(biāo)”。
林伯強(qiáng)則認(rèn)為，賬本不難算，“經(jīng)濟(jì)形勢好、國際油價(jià)飆漲的時(shí)候，也會(huì)發(fā)生并購案，但成本往往比較高，也往往會(huì)有很高的溢價(jià)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢不好，國際油價(jià)會(huì)持續(xù)走低，并購案的成本也會(huì)更低，一些效益不好的企業(yè)話語權(quán)相對較弱，收購方也能更好操作。收購最終成功的幾率也會(huì)高很多”。
“因此，現(xiàn)在總體上是大型石油公司出手的好機(jī)會(huì)。”林伯強(qiáng)指出。
英國《獨(dú)立報(bào)》認(rèn)為，從歷史上來看，低油價(jià)“歷來是引發(fā)收購活動(dòng)的導(dǎo)火索”，且“大型公司試圖縮減支出，并尋求通過擴(kuò)大市場份額來保證利潤”。
比如，1998年，當(dāng)年國際油價(jià)低迷不振之際，阿莫科公司被BP“鯨吞”，以860多億美元的總并購額成為當(dāng)時(shí)石油行業(yè)歷史上最大的一次并購。同時(shí)，這次并購帶來了雙重結(jié)果：一方面，產(chǎn)生了英國最大的公司和世界石油行業(yè)第三大公司；另一方面，這筆交易同時(shí)引發(fā)了一系列并購活動(dòng)——?？松召徝梨诠尽⒀┓瘕埵召彽率抗殴疽约暗肋_(dá)爾菲納對埃爾夫的收購。
不過，除了低油價(jià)，還有外媒分析稱，“由于殼牌的大股東抱怨公司持續(xù)投資昂貴的邊緣項(xiàng)目，卻未能帶來健康回報(bào)，是殼牌屢次向BP拋出收購意向的另一關(guān)鍵原因。”
“BP身背百億負(fù)債，在重塑聲譽(yù)的道路上困難重重，讓很多競標(biāo)者望而卻步。到目前為止，BP也未徹底走出2010年墨西哥灣漏油事件的陰影。”外媒分析，“與此同時(shí)，殼牌正經(jīng)歷挫折。比如，阿拉斯加北極作業(yè)項(xiàng)目結(jié)果不盡如人意，放棄了在沙特阿拉伯的一項(xiàng)天然氣項(xiàng)目，同時(shí)，尼日利亞國會(huì)委員會(huì)要求殼牌支付2011年漏油事故中的40億美元賠償金等。”
對此，分析人士認(rèn)為，站在這個(gè)角度，兩家公司可能要通過“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”擺脫各自的困境。
面臨難題
中國石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院經(jīng)濟(jì)師趙前撰文稱，由于BP是若干政治穩(wěn)定區(qū)域規(guī)模最大的生產(chǎn)商，例如墨西哥灣地區(qū)、英國北海地區(qū)及阿拉斯加普魯?shù)禄魹秤吞锏龋?ldquo;因此，收購BP有利于收購方優(yōu)化業(yè)務(wù)布局和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高盈利的穩(wěn)定性，降低運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)”。
但咨詢機(jī)構(gòu)IG的分析師Chris Beauchamp卻稱：“殼牌收購傳言推高BP股價(jià)，但很難相信殼牌會(huì)在石油市場這樣一個(gè)艱難時(shí)期實(shí)施計(jì)劃如此大規(guī)模的收購。”
“問題在于，從資產(chǎn)配置上看，BP或不值得殼牌花大規(guī)模的資金來收購。”崔新生認(rèn)為，“在中游和下游板塊，殼牌和BP雖然一直是競爭關(guān)系，但業(yè)務(wù)趨同。除了在中東地區(qū)和美國部分油田擁有的優(yōu)勢外，上游板塊方面，殼牌和BP也很少有互補(bǔ)之處。”
“還有，都說經(jīng)濟(jì)形勢不好，那么，到底殼牌有沒有足夠的資金支撐起這項(xiàng)巨額收購。”因此，在崔新生看來，雙方最終合并成功的可能性“非常有限”。
就收購金額看，英國《獨(dú)立報(bào)》給出的數(shù)據(jù)是2000億英鎊。2014年《財(cái)富》全球500強(qiáng)企業(yè)的排名顯示，殼牌以163.71億美元(1010.86億元)的盈利位列榜單第二，BP以234.51億元的盈利位列榜單第六(營收不及殼牌)。
“拿之前的一些收購案比較，如中海油收購尼克森公司，當(dāng)年BP收購阿科石油公司和阿莫科石油公司等案例來比較，千億美元級別幾乎是一定的。”上述券商分析師稱。
對此，林伯強(qiáng)認(rèn)為，企業(yè)都不會(huì)和利益過不去，“兩家企業(yè)合并，說不定真在談了。就往年的案例看，只要對股東負(fù)責(zé)，且能給股東帶來好處，這項(xiàng)收購的可能性不能排除。而且，大型企業(yè)收購都會(huì)尋求投行的幫助，根本無須為資金擔(dān)憂”。
趙前撰文稱，殼牌與BP最終達(dá)成收購協(xié)議有較大難度，但仍有操作空間。
“針對2013年業(yè)績大幅下滑的狀況，殼牌已在采取一系列戰(zhàn)略措施進(jìn)行調(diào)整。比如，上游板塊投資更加注重資產(chǎn)優(yōu)化，主要集中于全球最有吸引力的區(qū)域和業(yè)務(wù)，確保資本效益和投資回報(bào)水平。同時(shí)，加大剝離下游資產(chǎn)力度，聚焦競爭力強(qiáng)的領(lǐng)域，強(qiáng)化低成本原料優(yōu)勢。”他認(rèn)為，按現(xiàn)行成本并剔除特殊項(xiàng)影響后，殼牌上半年凈利潤同比增長了11%。
“下半年，受國際油價(jià)下跌影響，利潤雖有所下滑，但仍高于行業(yè)平均水平。因而，殼牌具有足夠的能力完成并購。”趙前稱，另一方面，2010年發(fā)生墨西哥灣漏油事件后，BP在法務(wù)和清理工作上支出超過400億美元，且這一數(shù)字可能繼續(xù)擴(kuò)大。
“在當(dāng)前油價(jià)低迷、市場困難時(shí)期，被收購未嘗不是一個(gè)好的解決辦法。”趙前稱。
分析人士認(rèn)為，殼牌和BP的合作還有兩個(gè)不可忽視的問題，一個(gè)就是壟斷。一些外媒稱，這樣的協(xié)議將使壟斷帶來的影響遍布世界各地，“石油公司投資者將在低油價(jià)時(shí)重拳出擊，一些股票將被對沖基金所取代，以便更快獲利”。
對此，有高級銀行家公開稱，規(guī)模不構(gòu)成問題，“在全球六大石油公司中，如埃克森-美孚與另一家石油巨頭合并，合并后公司也不過占據(jù)全球石油產(chǎn)量的6%左右，很難引發(fā)嚴(yán)重的壟斷擔(dān)憂”。
為人忽視的是，另一個(gè)擔(dān)憂在俄羅斯。2012年11月，BP曾通過中國的公關(guān)公司對記者確認(rèn)，通過出售旗下俄羅斯合資公司秋明BP(TNK-BP)的資產(chǎn)獲得了俄石油19.75%的股份。
事實(shí)上，隨著歐盟與俄羅斯關(guān)系的惡化，俄石油早就上了歐美國家制裁的黑名單。今年9月底，?？松梨诰推扔谡涡枰艞壟c俄石油共同開采北極地區(qū)石油資源的協(xié)議。業(yè)內(nèi)人士稱，就目前的局勢看，一旦收購BP，殼牌或在對處理俄羅斯的關(guān)系問題上陷入兩難。
但好消息是，今年9月20日，殼牌駐俄羅斯代表奧利維爾·拉扎爾曾表示，“我們在俄羅斯的發(fā)展戰(zhàn)略沒有改變。我們有長期合作項(xiàng)目，希望繼續(xù)在俄羅斯工作。”
中國節(jié)奏
在林伯強(qiáng)看來，上述收購傳聞一旦成真，可能將是新一輪國際石油資本洗牌的“前奏”，甚至引發(fā)更多的收購案。
稍早前，油服行業(yè)的大型并購案已然實(shí)現(xiàn)——哈里伯頓高溢價(jià)收購了貝克休斯，不僅對全球第一大油服企業(yè)斯倫貝謝產(chǎn)生了前所未有的壓力，還對整個(gè)油服行業(yè)的格局產(chǎn)生了顛覆性影響。
“個(gè)人認(rèn)為，未來的并購案，更多的可能會(huì)與中國扯上關(guān)系。”林伯強(qiáng)猜測，“也許，現(xiàn)在中國能源企業(yè)就在瞄準(zhǔn)目標(biāo)，選擇在合適的時(shí)機(jī)下手。不遠(yuǎn)的將來，可能是半年后，或可以期待一些中國的收購傳聞。”
目前，中國能源企業(yè)部分小規(guī)模的行動(dòng)已經(jīng)出現(xiàn)。
12月10日，在中國香港和加拿大兩地上市公司中國海洋石油有限公司發(fā)布公告稱，母公司中國海洋石油總公司已與科佩克(中國)有限公司分別就南海52/22、52/26和63/13區(qū)塊簽訂了共計(jì)3個(gè)產(chǎn)品分成合同。
“根據(jù)產(chǎn)品分成合同規(guī)定，中國海油擔(dān)任上述3個(gè)區(qū)塊的作業(yè)者，并在勘探期內(nèi)與科佩克按照20%∶80%的參與權(quán)益比例提供勘探費(fèi)用。雙方將在上述區(qū)塊進(jìn)行三維地震數(shù)據(jù)采集，并鉆勘探井。”公告稱，進(jìn)入開發(fā)階段后，中國海油將有權(quán)參與合同區(qū)內(nèi)任一商業(yè)油氣發(fā)現(xiàn)不超過70%的權(quán)益。
與此同時(shí)，一些潛在的收購對象已然浮現(xiàn)，比如，深受國際油價(jià)下跌之苦的俄羅斯能源企業(yè)。“國際油價(jià)本輪的下跌，輸家就是石油出口國，尤其是嚴(yán)重依賴石油收入來平衡預(yù)算的國家。”Sebastian Lewis稱，“實(shí)際上，俄羅斯和尼日利亞等國的貨幣已經(jīng)面臨壓力，盧布自6月份以來已經(jīng)貶值了36%。”
12月1日，俄通社報(bào)道稱，俄政府宣布，將出售所持的該國最大石油生產(chǎn)商俄石油19.5%的股權(quán)。“這一點(diǎn)，值得中國能源企業(yè)關(guān)注。”林伯強(qiáng)稱，因?yàn)?，在中俄能源合作處?ldquo;蜜月期”的情況下，中國企業(yè)的機(jī)會(huì)“非常大”。
在11月上旬，俄石油曾邀請中國石油天然氣集團(tuán)購買萬科爾油田部分股份。位于俄東西伯利亞北部的巨型油田萬科爾油田是俄石油旗下最大的油田之一。
上述的券商分析師也對記者直言，中國能源企業(yè)下一個(gè)收購或合并的動(dòng)作很可能還是在俄羅斯，“因?yàn)?，國際油價(jià)下跌，受影響最深的還是俄羅斯等原油和天然氣生產(chǎn)國”。
恰恰在本月初，俄羅斯政府對外宣布，將出售所持有的該國最大石油生產(chǎn)商——俄羅斯石油公司(Rosneft，下稱“俄石油”)19.5%的股份。
但崔新生提醒，并購的契機(jī)是一回事，與國外石油公司的談判及與相關(guān)政府打交道又是另一回事。
“油價(jià)低迷的情況下，確實(shí)有機(jī)會(huì)，但有時(shí)候，經(jīng)驗(yàn)不足，一旦購買了不良資產(chǎn)，機(jī)會(huì)往往會(huì)變?yōu)槔圪槨?rdquo;崔新生說，“在海外收購方面，中國還遠(yuǎn)不如美歐的能源企業(yè)這么成熟。”
在崔新生看來，中國目前可以做的，還是補(bǔ)強(qiáng)自己的戰(zhàn)略原油儲備，以達(dá)到90天左右的國際標(biāo)準(zhǔn)。
國家發(fā)展和改革委員會(huì)能源研究所副所長王仲穎對媒體稱，全球油價(jià)暴跌或?yàn)橹袊髽I(yè)出海并購能源企業(yè)提供了契機(jī)，“但中國企業(yè)需要考慮未來能源的發(fā)展之路，即在此時(shí)是出海收購能源企業(yè)，還是大力發(fā)展清潔和可再生能源的問題”。
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