原油：6月份美國去庫存季即將到來

美國即將進(jìn)入夏季出行高峰，這有助于消耗原油及汽油庫存。每年的這個(gè)階段，庫存的下滑都會(huì)使油價(jià)得到一定支撐，甚至短線上漲。

 

近期原油市場整體振蕩走勢，基本面方向不明確。無論是中東地緣局勢亦或者貿(mào)易談判都進(jìn)入了“休整”階段，暫無新進(jìn)展傳出，因此油價(jià)一直維持在62-63美元/桶區(qū)間波動(dòng)。不過市場聚焦EIA庫存數(shù)據(jù)，結(jié)果庫存大增且?guī)齑胬鄯e增加至2017年7月來最高水平，汽油庫存也大幅上升，導(dǎo)致油價(jià)大幅下滑，跌至61美元/桶水平左右。可以看出，市場對(duì)于美國庫存增加的反應(yīng)較為劇烈，不過后期來看，美國將進(jìn)入季節(jié)性去庫存，或?qū)?duì)油價(jià)起到支撐作用。
 

可以看出，當(dāng)前美國原油庫存數(shù)量接近2017年7月水平，但仍在2018年全年水平的上方。不過2016-17年美國原油庫存從5月初開始出現(xiàn)下滑，進(jìn)入到季節(jié)性去庫存階段，且整體持續(xù)到8月末。但到了2018年，庫存進(jìn)入季節(jié)性下滑階段的時(shí)間明顯延后，到了6月左右才開始下降。從目前情況來看，原油庫存仍在上升，并沒有下滑的跡象，因此今年或延續(xù)去年情形，甚至可能比去年更晚進(jìn)入去庫存階段，但那天也不會(huì)太遠(yuǎn)了。
 

從汽油庫存水平來看，當(dāng)前走勢基本符合近幾年汽油庫存變動(dòng)的規(guī)律。5-6月份庫存開始回漲，到了7-8月份之后開始緩慢下滑。整體來看，每年6月份開始到10月份之間為汽油庫存下滑的主要階段。
 

可以看出自2017-2018年，庫存與油價(jià)之間聯(lián)動(dòng)性相對(duì)以往表現(xiàn)得更強(qiáng)。美國原油庫存增加會(huì)打壓油價(jià)，而庫存的下滑對(duì)于油價(jià)起到較好的支撐作用。當(dāng)然這其中不包括一些其他突發(fā)因素帶來的影響，不過整體而言，EIA庫存為周度數(shù)據(jù)，短線對(duì)于油價(jià)的影響還是極為客觀的。特別是當(dāng)前貿(mào)易談判對(duì)全球經(jīng)濟(jì)健康程度，經(jīng)濟(jì)增長速度，以及金融市場的信心起到負(fù)面作用，使得原油需求遭受拖累，再加上OPEC延期減產(chǎn)決策會(huì)議，市場方向不明確，一旦美國進(jìn)入去庫存階段，對(duì)于二季度末尾到三季度都會(huì)起到良好的支撐作用。