國(guó)際石油市場(chǎng)處于緊張狀態(tài)，未來油價(jià)走勢(shì)如何？

 

IEA月報(bào)稱，此前油價(jià)上漲已令需求遭到破壞，油價(jià)回落證明了這一情況，因此繼續(xù)下調(diào)明年的全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)期。月報(bào)顯示，美國(guó)汽油消費(fèi)量已降至二十年來的最低點(diǎn)，表明需求被破壞的證據(jù)正在顯現(xiàn)，隨著效率的提高和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)2024年的產(chǎn)量增長(zhǎng)將放緩。IEA將對(duì)2024年需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從之前的100萬桶/日下調(diào)至88萬桶/日，同時(shí)上調(diào)了2023年的需求預(yù)測(cè)，從此前的220萬桶/日上調(diào)至230萬桶/日。機(jī)構(gòu)表示，在沙特和俄羅斯聯(lián)手減產(chǎn)之后，油價(jià)上漲重新引發(fā)了人們對(duì)通脹的擔(dān)憂，這可能導(dǎo)致進(jìn)一步收緊貨幣政策，或者將利率在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持在高水平。而此類舉措可能“將脆弱的全球經(jīng)濟(jì)推向滯脹”。需求破壞對(duì)新興市場(chǎng)的打擊更為嚴(yán)重，因?yàn)閰R率效應(yīng)和取消補(bǔ)貼放大了燃油價(jià)格的上漲。

 

OPEC的觀點(diǎn)與國(guó)際能源署（IEA）的預(yù)測(cè)形成鮮明對(duì)比。盡管全球正努力轉(zhuǎn)向清潔能源，OPEC認(rèn)為，世界仍將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍然依賴石油。在10月9日發(fā)表的2023世界石油展望里，OPEC指出，未來20年全球石油消費(fèi)量將增加16%，并在2045年達(dá)到1.16億桶/日，比此前的預(yù)測(cè)高出約600萬桶。OPEC認(rèn)為，公路運(yùn)輸、石油化學(xué)和航空將推動(dòng)石油消費(fèi)量增長(zhǎng)，其中，亞洲國(guó)家將是推動(dòng)石油需求增長(zhǎng)的主要力量。該組織還上調(diào)了到2028年的中期需求預(yù)測(cè)，理由是盡管出現(xiàn)了加息等經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)，但今年的需求依然強(qiáng)勁。

 

OPEC表示，2028年全球需求將達(dá)到1.102億桶/日，高于2023年的1.02億桶/日。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2027年的石油使用量將達(dá)到1.09億桶/日，高于2022年估計(jì)的1.069億桶/日。當(dāng)新冠疫情在2020年打擊全球石油需求時(shí)，OPEC下調(diào)了石油需求預(yù)測(cè)，認(rèn)為石油消費(fèi)在經(jīng)過多年增長(zhǎng)后終將放緩。隨著石油使用量的回升，OPEC再次上調(diào)了預(yù)測(cè)。OPEC秘書長(zhǎng)Haitham Al Ghais呼吁增加對(duì)石油開發(fā)的投資，他表示，提供這些投資“至關(guān)重要”，并表示這對(duì)生產(chǎn)者和消費(fèi)者都有利。

 

10月4日，EIA公布的《Weekly Petroleum Status Report》顯示雖然美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存減少，但汽油庫(kù)存增加，引發(fā)了需求擔(dān)憂并導(dǎo)致油價(jià)大跌。由于當(dāng)前油價(jià)已較高位大幅調(diào)整，疊加需求仍偏強(qiáng)、供給偏少、庫(kù)存偏低，因此油價(jià)短期仍有上漲可能。但后續(xù)隨著供給逐步釋放，供需缺口或?qū)⑹照瑫r(shí)期貨市場(chǎng)呈遠(yuǎn)期貼水狀態(tài)，油價(jià)大幅上漲的動(dòng)能不強(qiáng)。供給面來看，當(dāng)前沙特、俄羅斯減產(chǎn)，美國(guó)、伊朗、伊拉克增產(chǎn)，供給總體偏緊。

 

當(dāng)前OPEC的閑置產(chǎn)能很高，其中沙特在7月的閑置產(chǎn)能就達(dá)518萬桶/天，但沙特大幅減產(chǎn)，2023年8月產(chǎn)量比6月減少了102萬桶/天。俄羅斯也多次宣布減產(chǎn)，使得原油供給偏緊。后續(xù)來看，沙特或?qū)⒅鸩结尫女a(chǎn)能，其能源部長(zhǎng)在9月18日的世界石油大會(huì)上表示，如果出現(xiàn)供應(yīng)缺口，可以增產(chǎn)。需求面來看，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，中國(guó)交通需求旺盛使得原油需求偏強(qiáng)。美國(guó)2023年7月、8月的工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)上升，8月服務(wù)業(yè)PMI也有所回升，反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)較為強(qiáng)勁，使得其石油需求比較旺盛。中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加交通運(yùn)輸需求釋放，石油需求也較強(qiáng)。2023年8月，中國(guó)旅客周轉(zhuǎn)量同比92.31%，貨物周轉(zhuǎn)量同比7.62%，處于高位水平。歐洲經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，石油需求偏弱。但美國(guó)和中國(guó)石油需求遠(yuǎn)大于歐洲，因此總體石油需求偏強(qiáng)。庫(kù)存方面，當(dāng)前全球原油供給小于需求，石油庫(kù)存正在被消耗。

 

根據(jù)OPEC估計(jì)，2023年2季度，石油庫(kù)存由積累變?yōu)橄?，石油供需缺口?萬桶/天。預(yù)計(jì)3季度供需缺口或達(dá)144萬桶/天。庫(kù)存絕對(duì)水平上，2023年6月底OECD的石油庫(kù)存是3,976.72百萬桶，已處于歷史低位，美國(guó)2023年4月以來商業(yè)原油庫(kù)存趨勢(shì)性下滑，給油價(jià)帶來上漲壓力。

 

長(zhǎng)期美債收益率升至金融危機(jī)以來新高，債券收益率上升反映了市場(chǎng)對(duì)利率上升的預(yù)期，這可能預(yù)示著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩并抑制石油需求。由于需求端的巨大不確定性和經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)頻頻成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，今年年底之前的供需動(dòng)態(tài)及油價(jià)預(yù)測(cè)正變得更加復(fù)雜。油價(jià)未來的走勢(shì)，一是要看懸而未決的供給端事件落地情況，另一個(gè)重點(diǎn)可能需要看到美國(guó)汽油裂差的企穩(wěn)。

 

上半年石油石化行業(yè)毛利率、凈利率同比均小幅下滑，整體保持在較高水平。油田服務(wù)和工程服務(wù)行業(yè)受益于油氣價(jià)格的高位運(yùn)行，上半年盈利能力實(shí)現(xiàn)同比提升，其余子行業(yè)盈利能力同比下行。受OPEC減產(chǎn)以及海外油氣巨頭資本支出處于低位等因素影響，未來國(guó)際油價(jià)預(yù)計(jì)整體保持中高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，國(guó)有大型油氣企業(yè)的