2024年迎來(lái)更高油價(jià)水平，對(duì)經(jīng)濟(jì)意味著什么？

為何油價(jià)突破90美元/桶花了這么長(zhǎng)時(shí)間？
 

之前我們?cè)A(yù)計(jì)，布倫特原油期貨價(jià)格將在年中達(dá)到90美元/桶。但隨著全球經(jīng)濟(jì)疲軟和對(duì)中國(guó)復(fù)蘇步伐的擔(dān)憂，石油需求增長(zhǎng)所需要的時(shí)間更長(zhǎng)。

 

盡管我們下調(diào)了石油需求預(yù)測(cè)，但2023年將是疫情后強(qiáng)勁復(fù)蘇的又一年。我們目前預(yù)計(jì)，今年全球石油需求將增加200萬(wàn)桶/日，增幅僅略低于2022年，在本世紀(jì)排第六高。盡管中國(guó)經(jīng)歷了明顯的經(jīng)濟(jì)困局，但隨著經(jīng)濟(jì)從去年嚴(yán)格的疫情封鎖后實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，中國(guó)將占全球石油需求增長(zhǎng)的一半。全球石油需求目前創(chuàng)下歷史新高，超過(guò)1.02億桶/日。

觸發(fā)油價(jià)突破90美元/桶的原因是什么？
 

原因更多地在于供給側(cè)，而不是需求側(cè)，尤其是沙特和俄羅斯9月5日宣布將自愿減產(chǎn)延至今年年底。隨著2023年非歐佩克產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)量增長(zhǎng)超過(guò)需求，“歐佩克+”的減產(chǎn)有助于實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)供需平衡。沙特和俄羅斯將自愿減產(chǎn)延至今年年底，意味著第四季度原油庫(kù)存下降幅度將超過(guò)我們的預(yù)測(cè)，可能導(dǎo)致石油市場(chǎng)2024年收緊。

非歐佩克產(chǎn)油國(guó)會(huì)繼續(xù)增產(chǎn)嗎？
 

會(huì)，不過(guò)，增產(chǎn)幅度將更小些。我們預(yù)測(cè)2024年和2025年的石油產(chǎn)量將均為100萬(wàn)桶/日，是今年增長(zhǎng)量的一半。主要石油產(chǎn)量貢獻(xiàn)國(guó)是美國(guó)、加拿大、巴西和圭亞那，其中大部分貢獻(xiàn)來(lái)自美國(guó)天然氣凝液。但在成本飆升的情況下，隨著項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)商對(duì)資本的嚴(yán)格約束，美國(guó)致密油的增長(zhǎng)正在急劇放緩。美國(guó)石油產(chǎn)量在2023年將增加80萬(wàn)桶/日，我們預(yù)計(jì)2024年，美國(guó)本土的48個(gè)州石油產(chǎn)量增長(zhǎng)將僅為20萬(wàn)桶/日。

 

“歐佩克+”何時(shí)會(huì)扭轉(zhuǎn)減產(chǎn)策略？
 

從基本面來(lái)看，“歐佩克+”在未來(lái)兩年還有一定的增產(chǎn)空間。在我們預(yù)測(cè)的2024年和2025年合計(jì)340萬(wàn)桶/日的可競(jìng)爭(zhēng)需求總量，非歐佩克產(chǎn)油國(guó)將占據(jù)一半多點(diǎn)。這為實(shí)施減產(chǎn)的大部分歐佩克主要產(chǎn)油國(guó)留下了增產(chǎn)空間。不過(guò)，這在很大程度上取決于石油需求增長(zhǎng)以及全球經(jīng)濟(jì)是否開(kāi)始從放緩中復(fù)蘇。伊朗提高出口的愿望是一個(gè)不確定因素。

 

油價(jià)會(huì)走高嗎？
 

當(dāng)然會(huì)，在接下來(lái)幾個(gè)月，原油市場(chǎng)和成品油市場(chǎng)都將趨緊。我們預(yù)測(cè)，2024年布倫特原油期貨平均價(jià)格將為90美元/桶，比今年高7%。“歐佩克+”完全有理由繼續(xù)滿足市場(chǎng)需求，收獲大量現(xiàn)金流，作為平衡市場(chǎng)基本面的回報(bào)。但“歐佩克+”的增產(chǎn)也不會(huì)一帆風(fēng)順，其需要靈活的管理、也需要時(shí)間來(lái)恢復(fù)供應(yīng)260萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)量，并在不破壞當(dāng)前平衡的情況下將石油供應(yīng)恢復(fù)到“歐佩克+”2022年11月的目標(biāo)水平。