2016年歲尾之際，行業(yè)迎來(lái)好消息，石油輸出國(guó)組織(歐佩克)接連宣布兩項(xiàng)旨在穩(wěn)定市場(chǎng)推升油價(jià)的協(xié)議。這些事件看上去能讓2017年石油股價(jià)格走高。然而，真正邁入2017年，投資者仍需要關(guān)注幾個(gè)問(wèn)題。
歐佩克協(xié)議是否生效？
2016年11月底歐佩克達(dá)成的限產(chǎn)協(xié)議如果按計(jì)劃進(jìn)行，將在6個(gè)月內(nèi)消除市場(chǎng)尚存的3億原油儲(chǔ)備中的46%。
暫且不說(shuō)歐佩克曾在過(guò)去就遵循協(xié)議這一問(wèn)題與成員國(guó)產(chǎn)生過(guò)矛盾，一旦非歐佩克成員不遵守承諾，歐佩克沒(méi)有任何理由責(zé)備對(duì)方。過(guò)去不愉快的歷史以及缺乏約束性的協(xié)議難免會(huì)為市場(chǎng)增添變數(shù)。
頁(yè)巖生產(chǎn)會(huì)迅速回暖嗎？
技術(shù)創(chuàng)新、效率提升，以及其他方面的成本節(jié)約大大降低了頁(yè)巖生產(chǎn)商的鉆井成本，也增強(qiáng)了他們生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的靈活性。
一旦歐佩克推高油價(jià)，這種靈活性很有可能讓頁(yè)巖生產(chǎn)商在2017年釋放產(chǎn)量。例如，加拿大油氣生產(chǎn)商Encana就計(jì)劃5年內(nèi)將產(chǎn)量提升分到60%，只要原油均價(jià)在55美元/桶，這一情況就可能實(shí)現(xiàn)。通過(guò)出售資產(chǎn)和發(fā)行股票，Encana的資產(chǎn)負(fù)債率及財(cái)務(wù)靈活度均有所改善。正因如此，Encana以及其他生產(chǎn)商在2017年的投資額可能超出其計(jì)劃獲得的現(xiàn)金流。如果這樣的頁(yè)巖生產(chǎn)商過(guò)多，很可能導(dǎo)致油價(jià)再次下跌，并且在非歐佩克國(guó)家恢復(fù)產(chǎn)量之后出現(xiàn)新一輪的過(guò)剩局面。
成本會(huì)再次膨脹嗎？
油氣公司削減成本的能力是決定他們能否度過(guò)衰退期的重要因素之一。這些舉措可能導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性變化，使生產(chǎn)商永久性降低成本。然而，過(guò)去幾年生產(chǎn)商所節(jié)省出來(lái)的成本很可能是由于服務(wù)成本的縮減。美國(guó)Apache公司相信，過(guò)去油井縮減成本中的45%是屬于結(jié)構(gòu)性的。也就是說(shuō)，另有55%是非結(jié)構(gòu)性的，且有可能隨著鉆探活動(dòng)的增加而再次膨脹，而這也正是哈里伯頓等油服公司希望看到的。
盡管石油市場(chǎng)開(kāi)始回歸常態(tài)，但是2017年油價(jià)仍將動(dòng)蕩。隨著歐佩克協(xié)議達(dá)成，原油供應(yīng)減少，油價(jià)可能出現(xiàn)大幅反彈。而后，生產(chǎn)商情緒很可能過(guò)分高漲，進(jìn)而出現(xiàn)過(guò)度生產(chǎn)的情況；或是成本再次膨脹阻礙利潤(rùn)增長(zhǎng)。無(wú)論哪種情況，大型頁(yè)巖生產(chǎn)商都將受益于這種波動(dòng)，因?yàn)樗麄冚^低的結(jié)構(gòu)性成本能夠幫助其隨著市場(chǎng)條件靈活地進(jìn)行產(chǎn)量上的調(diào)整。
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