11月30日，備受關(guān)注的第三屆歐佩克與非歐佩克部長級會議落下帷幕，歐佩克與非歐佩克共同宣布，將減產(chǎn)協(xié)議延長9個月至2018年年底。
由于市場對此結(jié)果已有充分預(yù)期，這次國際油價反應(yīng)較為平靜。業(yè)內(nèi)人士分析，產(chǎn)油國延長減產(chǎn)協(xié)議有助于推動2018年石油市場再平衡繼續(xù)，但與此同時，石油需求和非歐佩克供應(yīng)的不確定性增加，2018年國際油價走勢很大程度上仍取決于供需共同作用下的庫存變化。
減產(chǎn)將推動明年再平衡持續(xù)，但履約率有待觀察
對2018年石油市場來說，減產(chǎn)協(xié)議延長影響深遠。減產(chǎn)推動2018年再平衡繼續(xù)，但石油需求和非歐佩克供應(yīng)的不確定性增加。2017年石油庫存得以消化的主要原因除了產(chǎn)油國減產(chǎn)，全球石油需求的強勁增長也是主要推動力。從2018年來看，盡管產(chǎn)油國減產(chǎn)協(xié)議延長至年底，但能否像2017年一樣推動庫存下降仍是未知數(shù)。
一方面，受油價上漲、需求替代等多重因素影響，2018年世界石油需求前景仍不確定。在最新一期的月報中，國際能源署(IEA)將2017年全球石油需求增量下調(diào)6萬桶/日至152萬桶/日，將2018年需求增量下調(diào)13萬桶/日至128萬桶/日，也就是說，2018年需求增長很可能弱于2017年。另一方面，2018年美國頁巖油增產(chǎn)前景仍存在不確定性，預(yù)計2017年美國原油產(chǎn)量比上年增長40萬桶/日至925萬桶/日左右。目前隨著鉆機活動復(fù)蘇和頁巖油生產(chǎn)商大規(guī)模保值，市場普遍預(yù)期2018年美國原油產(chǎn)量將突破1000萬桶/日大關(guān)并刷新歷史最高水平，產(chǎn)量增幅有望達到70萬～100萬桶/日。
此外，加拿大、巴西原油產(chǎn)量也保持較快增速，這將使非歐佩克供應(yīng)增長達到150萬桶/日左右，很大程度上將抵消歐佩克減產(chǎn)效果。
值得注意的是，2018年產(chǎn)油國減產(chǎn)履約率是否會像2017年這么高也值得觀察，因為除沙特等少數(shù)國家外，其他歐佩克國家減產(chǎn)意愿并沒有這么高。此外，俄羅斯2018年也有增產(chǎn)計劃，因為俄羅斯國內(nèi)有一些是獨立產(chǎn)油商，可能不受減產(chǎn)協(xié)議約束。
石油市場反應(yīng)平靜，油價走勢仍看供需
總體而言，減產(chǎn)對國際油價影響較為中性，對輕重質(zhì)油價差的影響也較為有限。這次會議是幾年來石油市場最為平靜的一次，一則投資者對于產(chǎn)油國延長減產(chǎn)協(xié)議已有充分預(yù)期；二則這次會議期間產(chǎn)油國的表態(tài)較為一致，分歧很小。結(jié)合當(dāng)前油價水平，這次延長減產(chǎn)事件對于國際油價影響較為中性，國際油價后期走勢很大程度上仍取決于供需共同作用下的庫存變化。
在減產(chǎn)拉動下，2017年中東重質(zhì)資源供應(yīng)減少，推動DTD/Dubai價差大幅收窄。2018年，全球新增供應(yīng)主要來自以頁巖油為代表的輕質(zhì)資源，WTI現(xiàn)貨貼水和價格結(jié)構(gòu)相對更承壓一些；中東剩余產(chǎn)能多為中重質(zhì)資源，中重質(zhì)資源供應(yīng)大體維持在當(dāng)前水平或略有增加。此外，利比亞和尼日利亞產(chǎn)量增幅較為有限，也對大西洋盆地基準油價格結(jié)構(gòu)構(gòu)成支撐。預(yù)計，2018年DTD/Dubai平均價差較2017年將有所拉寬。
庫存回落、油價攀升
去庫存、再平衡是產(chǎn)油國聯(lián)手減產(chǎn)的最主要目的之一，沙特也曾表態(tài)減產(chǎn)將會一直持續(xù)到OECD(經(jīng)合組織)石油庫存回落至正常水平。
·OECD商業(yè)石油庫存今年以來逐步回落，從1月份的30.7億桶大幅降至9月底的29.7億桶，回落近1億桶。但與5年均值相比，目前仍有1.5億桶的差距。
國際油價穩(wěn)步回升，限產(chǎn)保價收到實效。在產(chǎn)油國減產(chǎn)的推動下，自去年年底以來，國際油價整體呈現(xiàn)攀升態(tài)勢，脫離了12年來的最低水平。
·2017年布倫特油價多數(shù)時間在45～65美元/桶區(qū)間波動，全年平均水平預(yù)計在55美元/桶左右，較2016年上漲25%左右。
相關(guān)評論