彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家：把脈中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇——是挫折而不是低迷

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家舒暢和曲天石撰文稱(chēng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在遭受輕微的挫折，這受到了一些新壓力的共同影響——冬季新冠病例激增，年末的忙碌過(guò)后出口需求低迷，春節(jié)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨于平靜。這應(yīng)該會(huì)遏制對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的過(guò)分樂(lè)觀情緒。但是幾乎沒(méi)有理由擔(dān)心在這個(gè)關(guān)頭會(huì)出現(xiàn)更嚴(yán)重的下滑。這種影響可能會(huì)使增長(zhǎng)推遲一兩個(gè)月——但預(yù)計(jì)不會(huì)削弱全年的強(qiáng)勁回升勢(shì)頭。

 

● 彭博經(jīng)濟(jì)研究(BE)的高頻指標(biāo)和官方數(shù)據(jù)顯示，復(fù)蘇勢(shì)頭在2021年初有所減弱，消費(fèi)比生產(chǎn)受到的影響更大。

● 這一挫折表明，BE對(duì)于一季度GDP同比增速會(huì)從去年第四季度的6.5%飆升至15.2%的預(yù)測(cè)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

● 但BE目前仍堅(jiān)持全年增長(zhǎng)8.2%的預(yù)測(cè)。

● 階段性疲軟可能不會(huì)改變中國(guó)央行的立場(chǎng)--BE仍然預(yù)計(jì)，在今年逐步實(shí)現(xiàn)政策正?；倪^(guò)程，中國(guó)央行會(huì)縮減刺激。政府可能也會(huì)繼續(xù)提供財(cái)政支持。

● 總體環(huán)境仍然有利于經(jīng)濟(jì)重拾增長(zhǎng)勢(shì)頭。
● 中國(guó)在控制疫情方面的記錄表明，近期爆發(fā)的疫情很快會(huì)得到遏制--再次釋放消費(fèi)者支出。不過(guò)，值得注意的一點(diǎn)是，成功遏制疫情并不能使一個(gè)經(jīng)濟(jì)體擺脫疫情風(fēng)險(xiǎn)--這對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)是一個(gè)警示。
● 中國(guó)應(yīng)會(huì)繼續(xù)實(shí)施支持性政策，而中國(guó)在生產(chǎn)方面領(lǐng)先于其他國(guó)家應(yīng)會(huì)吸引出口需求。

 

彭博經(jīng)濟(jì)研究的每日指標(biāo)顯示，在12月下旬達(dá)到高點(diǎn)后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)1月有所回落。雖然中國(guó)收復(fù)了在疫情期間中損失的GDP，而不像其他經(jīng)濟(jì)體那樣仍在遠(yuǎn)低于疫情前的水平上掙扎，但這仍然是一個(gè)相當(dāng)大的挫折。這也引發(fā)了人們對(duì)去年引領(lǐng)全球反彈的中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇重挫的擔(dān)憂——可能會(huì)對(duì)其他地區(qū)產(chǎn)生溢出效應(yīng)。但是，BE認(rèn)為這些擔(dān)心是沒(méi)有根據(jù)的。

 

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的低迷在一定程度上反映了疫情的反撲，盡管大多是局部性的。自12月下旬以來(lái)，中國(guó)累計(jì)新增病例已超過(guò)2700例，其中大部分出現(xiàn)在北京和北方的三個(gè)省份。政府已經(jīng)加大了應(yīng)對(duì)力度--但防控措施遠(yuǎn)沒(méi)有2020年初那樣嚴(yán)格。

 

● 例如，擁有1100萬(wàn)人口的工業(yè)重鎮(zhèn)武漢去年實(shí)施的封鎖限制了人員的進(jìn)出以及在市內(nèi)的流動(dòng)。

● 這次，人員流動(dòng)限制僅限于少數(shù)被認(rèn)定為中高風(fēng)險(xiǎn)的地區(qū)。

● 不過(guò)，政府鼓勵(lì)人們?cè)诖汗?jié)前后減少社交聚會(huì)，避免出行。

 

BE跟蹤的每日數(shù)據(jù)中生產(chǎn)方面的指標(biāo)顯示1月份活動(dòng)放緩。煉油廠開(kāi)工率和螺紋鋼庫(kù)存雙雙減少。1月份官方和財(cái)新制造業(yè)PMI的下滑表明放緩程度比預(yù)期的更嚴(yán)重。

 

放緩反映了疫情影響和季節(jié)性因素的共同作用。

 

● 建筑之類(lèi)的活動(dòng)通常會(huì)在春節(jié)前后放緩。今年冬季尤其寒冷，可能造成了更嚴(yán)重的干擾。

● 據(jù)報(bào)道，最近出現(xiàn)的疫情也擾亂了受影響最嚴(yán)重地區(qū)的采購(gòu)、運(yùn)輸和分銷(xiāo)等生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

 

 

加強(qiáng)疫情防控以及人們行為更加謹(jǐn)慎對(duì)消費(fèi)的影響更大。

 

● 與疫情前相比，11座城市地鐵乘坐人數(shù)和汽車(chē)銷(xiāo)量1月份均錄得比去年12月更大的降幅。

● 房地產(chǎn)銷(xiāo)售保持在高于疫情前的水平，但差距有所收窄。

 

官方PMI顯示，能更好體現(xiàn)內(nèi)需變化的服務(wù)業(yè)PMI下降速度明顯快于制造業(yè)。

 

● 1月份服務(wù)業(yè)PMI下降3.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)出2020年3月經(jīng)濟(jì)重啟以來(lái)最低水平（雖然仍處于擴(kuò)張區(qū)域），遠(yuǎn)高于制造業(yè)PMI0.6個(gè)百分點(diǎn)的降幅。

● 以消費(fèi)為導(dǎo)向的服務(wù)部門(mén)表現(xiàn)遜于以生產(chǎn)為導(dǎo)向的部門(mén)。

 

在2020年出口以高調(diào)收官之后，1月份外部需求業(yè)有所回落，加劇了國(guó)內(nèi)的下滑態(tài)勢(shì)。

 

● 經(jīng)歷了圣誕節(jié)和新年假期前需求旺盛的局面后，通常都會(huì)有一段平靜期。
 

● 財(cái)新制造業(yè)PMI中的新出口訂單指數(shù)半年來(lái)首次落入收縮區(qū)域。

展望

 

1月份的疲弱表現(xiàn)可能還會(huì)持續(xù)一個(gè)月左右。但BE預(yù)計(jì)，從一季度末開(kāi)始，隨著疫情消退，寒冬逝去，暖春來(lái)臨，經(jīng)濟(jì)會(huì)重現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

 

● 鑒于政府已承諾會(huì)支持經(jīng)濟(jì)，在2月中旬的農(nóng)歷新年假期過(guò)后，隨著人們重新開(kāi)始工作，投資很可能會(huì)重拾上升勢(shì)頭。
● 預(yù)計(jì)中國(guó)在全年的大部分時(shí)候都會(huì)保持在全球的生產(chǎn)領(lǐng)先地位--滿足海外需求。
● 放松社交距離措施應(yīng)有助于在未來(lái)幾個(gè)月穩(wěn)定就業(yè)和收入--幫助在今年晚些時(shí)候重振消費(fèi)。
● 全年大部分時(shí)間國(guó)際旅行都會(huì)受到限制的前景應(yīng)會(huì)繼續(xù)促使開(kāi)支轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)--對(duì)消費(fèi)構(gòu)成強(qiáng)有力的支持。