利好！全球經(jīng)濟(jì)緩步復(fù)蘇，化工行業(yè)景氣延續(xù)

全球主要經(jīng)濟(jì)體PMI指數(shù)已基本恢復(fù)至疫情前水平，商業(yè)活動(dòng)逐步回復(fù)，需求增長。伴隨著全球經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)的持續(xù)修復(fù)，基礎(chǔ)化工行業(yè)整體延續(xù)2020 年下半年起呈現(xiàn)出的景氣修復(fù)趨勢。

 

 

 

2021H1化工PPI當(dāng)月同比增速不斷升高。化工PPI指數(shù)自2021年年初回正以來持續(xù)保持同比正增長，Wind數(shù)據(jù)顯示，6月份，化學(xué)原料及制品制造業(yè)當(dāng)月同比增速20.3%，纖維制造業(yè)當(dāng)月同比增速17.0%。上半年制造業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程推進(jìn)，疊加去年同期受疫情影響PPI基數(shù)較小，化工行業(yè)PPI同比增速突破2014年以來最高水平。

 

疫情防控形勢好轉(zhuǎn)，下游需求復(fù)蘇，拉動(dòng)化工品價(jià)格持續(xù)上漲。6月30日，化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)漲至5100，WTI原油現(xiàn)貨 價(jià)漲至73.47美元/桶。伴隨著國內(nèi)與海外的先后復(fù)產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增加，原油價(jià)格中樞上行，拉動(dòng)化工產(chǎn)品價(jià)格上漲。 

 

 

我國生產(chǎn)PVC以電石法為主，近5年P(guān)VC產(chǎn)能不斷提升。國外氯堿行業(yè)一般采用乙烯法工藝生產(chǎn)PVC，而我國由于“富煤貧油少氣”的資源特征，PVC 生產(chǎn)主流工藝是電石法。根據(jù)氯堿工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2019年電石法生產(chǎn)PVC產(chǎn)能占比81.3%。據(jù)卓創(chuàng)資訊，2020 年我國PVC產(chǎn)能2712.5萬噸，2020年我國PVC產(chǎn)量2074萬噸，開工率76.47%。

 

 

PVC資源屬性日漸增強(qiáng)，供給約束較強(qiáng)。伴隨著全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)以及環(huán)保政策對(duì)上游供給端的約束，PVC行業(yè)步入景氣階段。上半年P(guān)VC供應(yīng)端增量有限，僅16萬噸新增產(chǎn)能 投產(chǎn)，而且新增產(chǎn)能均未達(dá)到完全滿產(chǎn)，供需偏緊帶動(dòng)價(jià)格上升。展望下半年，考慮到電石主產(chǎn)區(qū)之一內(nèi)蒙古的能耗雙控目標(biāo)，高耗電行業(yè)的電石或?qū)⒁蛳揠娡５舨糠止┙o。作為PVC原料的電石供給偏緊狀態(tài)或?qū)⒊B(tài)化，氯堿行業(yè)“資源屬性”逐漸顯現(xiàn)， 而下游整體需求仍保持較強(qiáng)韌性，預(yù)計(jì)未來價(jià)格仍將維持強(qiáng)勢。

 

 

國內(nèi)MDI需求略顯疲軟，海外需求帶來增量。2021年上半年國內(nèi)MDI市場價(jià)格呈現(xiàn)倒V走勢，一季度因春節(jié)前庫存低位及美國裝置不可抗力，MDI價(jià)格在2月快速上漲，在3月初達(dá)到高點(diǎn)后因貿(mào)易商獲利了結(jié)及需求偏弱，價(jià)格進(jìn)入下行通道后于6月中旬觸底。根據(jù)Wind，聚合MDI、純MDIH1 均價(jià)分別為19606、22469元/噸，同比+62.4%、+52.8%，Q2均價(jià)分別 18219、20797 元/噸，同比+56.9%、+51.5%，環(huán)比-13.6%、-13.6%。國內(nèi)價(jià)格雖顯疲軟，但海外裝置不可抗力頻發(fā)與需求旺盛拉動(dòng)上半年出口量價(jià)屢創(chuàng)新高，2021年1-5月，中國聚合MDI累計(jì)出口量為45.68萬噸，同比增長93%。其中，美國 當(dāng)?shù)叵掠蜳U系統(tǒng)料廠家的需求出現(xiàn)上升趨勢，對(duì)中國MDI進(jìn)口依賴增強(qiáng)，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月聚合MDI出口美國量達(dá)3.46萬噸，環(huán)比增長74.7%，同比增長217%，不可抗力疊加檢修季，需求旺季到來價(jià)格具彈性。

 

 

 

根據(jù)天天化工，科思創(chuàng)宣布德國布倫斯比特40萬噸MDI裝置自2021年7 月2日起不可抗力生效，且無法確定持續(xù)時(shí)間；位于德克薩斯33萬噸的裝置2月至今仍處于不可抗力中；萬華煙臺(tái)110萬 噸裝置7月也進(jìn)入檢修期，供給端整體趨緊，我們認(rèn)為隨著三季度傳統(tǒng)旺季的到來，MDI價(jià)格有望出現(xiàn)加速反彈。