未來油價(jià)能否達(dá)到OPEC+的預(yù)期？

WTI和布倫特原油期貨價(jià)格，較上一個(gè)交易日每桶分別下跌0.38美元和0.45美元，達(dá)到78.24美元/桶和82.3美元/桶，主要因美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決議表態(tài)強(qiáng)硬，預(yù)計(jì)年內(nèi)最多降息一次，影響國(guó)際油價(jià)。6月14日當(dāng)周，國(guó)際油價(jià)較前一周震蕩上行，周均價(jià)漲幅超過4.5%。6月2日，OPEC+會(huì)議決定，將現(xiàn)行的原油減產(chǎn)計(jì)劃延長(zhǎng)至2025年，并對(duì)現(xiàn)有的供應(yīng)限制措施作出若干調(diào)整。這一決定旨在應(yīng)對(duì)全球市場(chǎng)需求疲軟和供應(yīng)過剩的雙重挑戰(zhàn)。雖然這一措施旨在穩(wěn)定市場(chǎng)，但油價(jià)在會(huì)后未能如預(yù)期反彈，反而繼續(xù)下跌，6月3日—6月7日，布倫特原油期貨價(jià)格跌至每桶不足80美元，低于許多OPEC+成員國(guó)平衡預(yù)算所需的水平。

 

在此次會(huì)議上，OPEC+宣布，將原油減產(chǎn)計(jì)劃延長(zhǎng)至2025年。這一決定包括將原定于2023年底到期的每日約170萬(wàn)桶的自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至2025年，同時(shí)將原計(jì)劃持續(xù)至2024年第二季度末的220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至2024年第三季度末。此外，OPEC+決定，從2024年10月至2025年9月逐步取消220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)。預(yù)計(jì)2024年OPEC+的總產(chǎn)量將達(dá)到3972.5萬(wàn)桶/日，其中包括阿聯(lián)酋從2025年1月開始逐步增加的30萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量。

 

沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒·阿齊茲·本·薩勒曼在會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，OPEC+在應(yīng)對(duì)供需平衡問題時(shí)將采取謹(jǐn)慎和預(yù)防措施。通過這一系列調(diào)整，OPEC+希望在供需平衡和市場(chǎng)穩(wěn)定之間找到一個(gè)最佳點(diǎn)。然而，此舉也引發(fā)了原油市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，導(dǎo)致油價(jià)未能如預(yù)期上漲。

 

 

OPEC于6月11日發(fā)布的月度原油市場(chǎng)報(bào)告顯示，自4月初以來，全球油價(jià)呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。布倫特原油期貨價(jià)格從91美元/桶的高點(diǎn)跌至6月初的77美元/桶，而WTI價(jià)格則從接近87美元/桶跌至73美元/桶。這一下跌的情況主要受到以下幾個(gè)因素的影響。

 

首先，樂觀預(yù)期未能兌現(xiàn)，導(dǎo)致油價(jià)回落至供需潛在區(qū)間。中國(guó)石油規(guī)劃總院市場(chǎng)營(yíng)銷研究所副所長(zhǎng)仇玄分析，本次OPEC+會(huì)議前，布倫特價(jià)格沿著250日均線運(yùn)行，但1—3月的頭部月差已經(jīng)降至每桶0.7美元以下，表明市場(chǎng)認(rèn)為供需偏緊狀況已有所緩解。根據(jù)庫(kù)存水平和歷史規(guī)律，月差對(duì)應(yīng)的潛在油價(jià)約為每桶78美元。本次OPEC+會(huì)議前，油價(jià)高于這一潛在水平，顯示交易者押注減產(chǎn)協(xié)議會(huì)繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)供需偏緊。然而，協(xié)議達(dá)成后反而引發(fā)了遠(yuǎn)期市場(chǎng)供需寬松的預(yù)期，導(dǎo)致近期合約價(jià)格迅速回歸至潛在水平。

 

其次，美元短期走強(qiáng)的可能性增加，對(duì)油價(jià)形成短線壓力。仇玄認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐步開啟降息的節(jié)奏。加拿大最近降息25個(gè)基點(diǎn)，歐洲央行預(yù)計(jì)于本月降息，而美國(guó)降息的預(yù)期從6月推遲到9月。與上次會(huì)議相比，歐元區(qū)國(guó)家與加拿大先于美國(guó)降息，這種貨幣政策差異可能推動(dòng)美元指數(shù)上漲，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的油價(jià)形成額外壓力。

 

再次，中東地區(qū)地緣政治緊張局勢(shì)的緩解，降低了供應(yīng)中斷的風(fēng)險(xiǎn)，也對(duì)油價(jià)產(chǎn)生了影響。

 

 

對(duì)于此次OPEC+會(huì)議，各大機(jī)構(gòu)的反應(yīng)不一。高盛認(rèn)為，OPEC+的決定偏向利空，認(rèn)為延長(zhǎng)減產(chǎn)可能不足以抵消當(dāng)前供過于求和需求疲軟的狀況。而瑞銀和加拿大皇家銀行對(duì)OPEC+的市場(chǎng)管理能力持樂觀態(tài)度，相信其能防止油價(jià)大幅下跌。Energy Aspects聯(lián)合創(chuàng)始人Amrita Sen表達(dá)了類似的觀點(diǎn)，她指出，在市場(chǎng)需求疲軟的情況下，該協(xié)議能夠緩解供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。睿咨得能源指出，OPEC+需要進(jìn)一步調(diào)整政策應(yīng)對(duì)持續(xù)的供需不平衡，可能需要在需求未回升時(shí)進(jìn)一步減產(chǎn)。

 

短期內(nèi)，投機(jī)交易繼續(xù)為油價(jià)增加波動(dòng)性，而全球能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期變化，包括向可再生能源的轉(zhuǎn)型，對(duì)石油市場(chǎng)構(gòu)成長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。仇玄認(rèn)為，未來幾個(gè)月，油價(jià)的走向?qū)⑷Q于幾個(gè)關(guān)鍵因素，包括需求復(fù)蘇、OPEC+的政策調(diào)整以及全球主要央行的貨幣政策。例如，美國(guó)可能實(shí)施的降息政策將刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和石油需求。

 

此次OPEC+會(huì)議表明，該聯(lián)盟致力于通過調(diào)整原油供應(yīng)以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)。OPEC+將減產(chǎn)延長(zhǎng)至2025年，反映出在需求不確定的情況下采取的謹(jǐn)慎策略。雖然逐步取消自愿減產(chǎn)協(xié)議表明未來供應(yīng)約束將放松，但OPEC+對(duì)于調(diào)整產(chǎn)量的靈活承諾為應(yīng)對(duì)即時(shí)市場(chǎng)波動(dòng)提供了緩沖。

 

在需求復(fù)蘇、供需平衡和經(jīng)濟(jì)政策的共同作用下，油價(jià)的走向?qū)⒗^續(xù)受到多重因素的影響。仇玄分析，第四季度石油需求將呈現(xiàn)季節(jié)性下降，加上計(jì)劃中的減產(chǎn)逐步取消，增加了年末出現(xiàn)供應(yīng)過剩的可能性。這種市場(chǎng)預(yù)期的變化迫使長(zhǎng)期看多交易者平倉(cāng)，導(dǎo)致近期合約價(jià)格承壓?？傮w來看，盡管需求增長(zhǎng)預(yù)期穩(wěn)定，但供需動(dòng)態(tài)、地緣政治緊張局勢(shì)的變化以及全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)都將持續(xù)影響原油價(jià)格走勢(shì)。

 

未來，OPEC+成員國(guó)之間的協(xié)調(diào)與適應(yīng)性戰(zhàn)略對(duì)于應(yīng)對(duì)全球石油市場(chǎng)的復(fù)雜動(dòng)態(tài)至關(guān)重要。通過有效的市場(chǎng)管理和及時(shí)的政策調(diào)整，OPEC+能否在這一充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境中實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)穩(wěn)定，讓我們拭目以待。