2025年全球石油資本配置結(jié)構(gòu)性調(diào)整，聚焦效率與回報(bào)

《石油與天然氣雜志》年度資本支出調(diào)查數(shù)據(jù)揭示，2025年全球石油行業(yè)資本配置呈現(xiàn)顯著結(jié)構(gòu)性調(diào)整特征，國際石油巨頭在復(fù)雜市場環(huán)境下普遍采取審慎策略，可再生能源投資規(guī)模收縮與傳統(tǒng)能源效率提升成為核心趨勢。

 

從國際石油巨頭資本支出的戰(zhàn)略收縮與結(jié)構(gòu)調(diào)整來看，六大石油公司（?？松梨?、雪佛龍、殼牌、英國石油、埃奎諾、道達(dá)爾能源）2025年資本支出總額預(yù)計(jì)達(dá)1080 - 1120億美元，較2024年（1137億美元）和2023年（1147億美元）持續(xù)下降，且顯著低于2019年疫情前的1230億美元水平。

 

在傳統(tǒng)能源投資方面，各巨頭動(dòng)作不斷。埃克森美孚作為行業(yè)最大投資方，2025年投資額預(yù)計(jì)達(dá)270 - 290億美元，較前幾年穩(wěn)步增長，這得益于2024年完成對(duì)先鋒自然資源公司的收購后，在二疊紀(jì)盆地的首個(gè)完整年度投資，預(yù)計(jì)每年實(shí)現(xiàn)超過30億美元的協(xié)同效應(yīng)。雪佛龍2025年資本支出降至145 - 155億美元，通過裁員20%實(shí)施結(jié)構(gòu)性成本削減，上游資本三分之二集中于高回報(bào)區(qū)域。殼牌2024年資本支出211億美元，低于2023年的244億美元，可再生能源與能源解決方案投資下降，同步放緩歐洲海上風(fēng)電項(xiàng)目，戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)回核心油氣業(yè)務(wù)與低碳技術(shù)。英國石油（BP）在2025年資本預(yù)算中明確將石油天然氣投資提高20%至100億美元，反映出“傳統(tǒng)能源優(yōu)先”的戰(zhàn)略再平衡。

 

可再生能源投資也出現(xiàn)理性化收縮。國際巨頭普遍調(diào)整可再生能源投資規(guī)模，殼牌將2030年碳減排目標(biāo)放寬，2024年低碳解決方案部門員工縮減15%以上；Equinor宣布未來兩年可再生能源投資腰斬，轉(zhuǎn)而聚焦石油天然氣生產(chǎn)；道達(dá)爾能源將2025年有機(jī)資本支出中40%分配給新油氣項(xiàng)目，低碳能源投資占比相對(duì)下降。

 

美國勘探與生產(chǎn)行業(yè)則呈現(xiàn)出并購驅(qū)動(dòng)增長與成本通縮的特點(diǎn)。22家美國上市勘探與生產(chǎn)（E&P）公司2025年資本支出計(jì)劃達(dá)590 - 620億美元，表面增長背后是并購活動(dòng)的顯著影響。同時(shí)，技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)成本通縮效應(yīng)顯現(xiàn)，美國頁巖油生產(chǎn)成本出現(xiàn)三年來首次下降。

 

煉油與中游業(yè)務(wù)也在進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重構(gòu)。美國獨(dú)立煉油企業(yè)2025年資本支出預(yù)計(jì)從2024年的96億美元增至103億美元，但面臨煉油利潤緊縮與產(chǎn)能調(diào)整壓力。中游與化工業(yè)務(wù)因高附加值屬性，成為企業(yè)長期投資重點(diǎn)。

 

加拿大與國家石油公司也展現(xiàn)出區(qū)域特征。加拿大生產(chǎn)商資本支出增長，得益于跨山管道擴(kuò)建工程竣工，推動(dòng)油砂開發(fā)與液化天然氣（LNG）基礎(chǔ)設(shè)施投資增長。國家石油公司呈現(xiàn)不同策略，如巴西國家石油公司（Petrobras）2025 - 2029年資本計(jì)劃達(dá)1110億美元，用于勘探生產(chǎn)和低碳領(lǐng)域；沙特阿美維持資本支出，用于油氣勘探和新能源；中海油2025年資本支出用于開發(fā)海上油氣田和煉油廠升級(jí)。

 

2025年石油行業(yè)資本配置核心邏輯可概括為“效率優(yōu)先、回報(bào)導(dǎo)向、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避”。這種戰(zhàn)略調(diào)整既是對(duì)當(dāng)前石油需求不確定性與成本壓力的應(yīng)對(duì)，也反映了資本在能源轉(zhuǎn)型周期中的理性回歸——從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“價(jià)值創(chuàng)造”，為行業(yè)在能源系統(tǒng)變革中的可持續(xù)發(fā)展重塑基礎(chǔ)。
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