預(yù)測｜油價未來仍有大幅上漲可能

 

現(xiàn)在油價已經(jīng)破百，原因無外乎庫存降低、烏克蘭軍事事件、貨幣寬松及縮表、疫情后需求恢復(fù)過快而增產(chǎn)不及預(yù)期4個方面，但是普遍對這四個因素的認識存在嚴重謬誤：

 

第一個是各地包括庫欣庫存處于低位，認為現(xiàn)在庫存比較低了，因此油價要上漲。其實這種庫存對油價的影響只有在沒其他外部重大的影響因素，即在風平浪靜的時候才起作用，目前各地的低庫存是由于貿(mào)易商看到價格比較高而拋售造成的，是結(jié)果而不是原因。這種大幅拋售都沒有把價格降下來的情況，證明目前這種需求比較旺盛，供應(yīng)是可以計算且可控，需求相對的難以預(yù)測和控制，因此未來的國際油價在需求刺激下還會大幅上漲。

 

第二個就是政治軍事因素，其實這也是結(jié)果而不是起因，最近50年的油價歷史上，與石油有關(guān)的較大規(guī)模的戰(zhàn)爭共有12次，對油價起決定性作用的只有2次，影響最大的一次是1973年的第四次中東戰(zhàn)爭，那也是以埃及為首的阿拉伯產(chǎn)油國為應(yīng)對戰(zhàn)爭勝利，聯(lián)合起來對西方國家實行石油禁運引發(fā)的油價暴漲。

 

油價暴漲和戰(zhàn)爭間接有關(guān)而不是直接因素，戰(zhàn)爭能引發(fā)石油供應(yīng)中斷或暫時減少，但不改變石油市場的基本供需水平和底層邏輯，但是下次石油價格暴漲卻是石油供應(yīng)的基本結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本變化，那就是在低碳呼聲下，石油生產(chǎn)大國和公司不再持續(xù)大面積進行勘探投入，這將是未來石油價格可能暴漲最核心原因！

 

第三個原因是滯脹與縮表，在目前疫情背景下，各國已經(jīng)進入一個貨幣超發(fā)的競賽階段，誰先打破平衡，誰將是受害者，因此美聯(lián)儲貨幣緊縮政策力度一定不及預(yù)期，縮表相對于疫情后的需求恢復(fù)，都沒有抑制油價，那以后靠貨幣政策抑制油價的可能性就更小了。

 

 

第四個供應(yīng)才是核心原因，但對石油供應(yīng)的認識卻不到位。2021年1月，美國前總統(tǒng)、共和黨人特朗普正式卸任，標志著美國作為全球最大的石油天然氣生產(chǎn)國以及石油天然氣以美元交易的錨定國，其對傳統(tǒng)化石能源的政策支持已經(jīng)結(jié)束；美國現(xiàn)任總統(tǒng)、民主黨人拜登，上臺后重返《巴黎協(xié)定》，并表示美國政府不會繼續(xù)鼓勵擴大化石能源開采，美國政府的能源安全目標從能源獨立向清潔能源獨立轉(zhuǎn)變，并大力支持傳統(tǒng)能源企業(yè)積極向新能源方向轉(zhuǎn)型發(fā)展。

 

而面對世界范圍內(nèi)來勢洶涌的“新能源革命”，OPEC國家和世界其他主要產(chǎn)油國在“限產(chǎn)不增產(chǎn)”問題上保持了高度一致。OPEC從成立之日起就一直是一個松散組織，無論是減產(chǎn)還是增產(chǎn)從來都沒有達到100%，各國利益出發(fā)點和基本情況都不同，能夠達到80%執(zhí)行率已是極限，這次增產(chǎn)降價更不可能。主要原因在于：此次世界各國的新能源發(fā)展浪潮極大動搖了石油在世界經(jīng)濟、工業(yè)以及能源體系中的地位，觸及主要產(chǎn)油國核心利益。

 

主要產(chǎn)油國之前會通過低油價抑制新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從而保證石油市場穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展，但現(xiàn)在新能源替代傳統(tǒng)能源的歷史浪潮已經(jīng)來臨且不可逆轉(zhuǎn)，加之新冠肺炎疫情具有催化作用，既然增產(chǎn)限價也無法實現(xiàn)可持續(xù)獲利，還不如趁機撈取眼前實實在在的高油價利益，也許以后都撈不到了，既然各個成員國沒有了長期追求的目標，何不只顧眼前利益，因此越來越高的“碳中和”呼聲促使OPEC集團為石油市場的可持續(xù)性來平衡油價的動力減弱，不再大規(guī)模建設(shè)新的石油生產(chǎn)線，這才是石油市場最致命的決定因素。

 

由于石油勘探是一個持續(xù)性的長期投入，從勘探找油到商業(yè)性探井，一般需要5-10年的持續(xù)投入，在現(xiàn)在碳減排背景下，石油勘探的投入減少了，那么未來發(fā)現(xiàn)的可開采石油資源就一定會大幅度減少甚至中斷，由于沒有任何庫存井，短期需要增加產(chǎn)量就成為無源之水。這時候會帶來石油供應(yīng)斷崖式下跌的厄運，如果增長的新能源供應(yīng)量不能完全彌補降低的石油供應(yīng)量，那么未來油價還存在爆炸性上漲的可能。